North Media –
1 krone for 29 øre
North Media prises langt under verdien av eiendelene. Ved rundt 71 % rabatt mot NAV betaler markedet omtrent 29 øre for 1 krone i underliggende verdier. Når egne aksjer kan kjøpes med stor rabatt, er tilbakekjøp etter vårt syn den mest konkrete veien til høyere verdi per aksje. Tallene bygger på Q2-rapporten: SOTP-en bruker den sammenhengende balansen per 30. juni 2026, mens sluttkursen er per 31. juli 2026.
Spørreundersøkelse Del ditt syn på North Media før ledelsesmøtet.Hva er poenget?
Verdien ligger i kapitalbruken.
North Media eier lønnsomme virksomheter innen distribusjon og digitale tjenester, men aksjen prises langt under verdien av eiendelene. Når selskapet bruker kapital på egne aksjer til rabatt mot NAV, får gjenværende aksjonærer en større andel av de samme verdiene. Det er enklere, mer målbart og etter vårt syn bedre enn å bruke kapital på dyre oppkjøp eller la store beløp stå i volatile børsaksjer.
Rabatt mot NAV
71 %
Markedet priser selskapet langt under verdien av eiendelene minus gjeld.
NAV per aksje
DKK 159
Vår illustrative sum-of-the-parts-verdi etter gjeld og øvrige justeringer.
Verdipapirportefølje
DKK 944m
Rapportert per 30. juni. Verdien svinger daglig.
1 DKK til tilbakekjøp
3,4x
Ved observert rabatt per 31. juli kjøper tilbakekjøp aksjer som representerer 3,4 ganger kjøpsbeløpet i NAV.
Hver støtte teller
Støtten gjør eierstemmen større i dialogen med styret.
Registreringen er uforpliktende. Den viser at flere aksjonærer ønsker kapitaldisiplin, tilbakekjøp ved rabatt og en tydeligere grense mellom likviditet og børsrisiko.
Kapitalallokering
Tilbakekjøp er den enkleste verdiskapingen.
Når North Media kjøper egne aksjer til en betydelig rabatt mot underliggende verdi, øker NAV per gjenværende aksje. Det er mer håndfast enn å kjøpe andre selskaper på dagens verdsettelser, og mer rasjonelt enn å la selskapskapital stå i børsnoterte teknologiaksjer som skaper volatilitet i resultatene.
Hva skjer hvis porteføljen selges og provenyet går til tilbakekjøp?
Juster antakelsene og se effekten i sanntid.
DKK 200m
DKK 46,1
Rabatt etter tilbakekjøp
NAV per aksje
Aksjer etter tilbakekjøp
NAV-oppside per aksje
Portefølje igjen
DKK 744m
Implisert aksjekurs
DKK 136
+195,1 % oppside
Sluttkurs 31. juli 2026: DKK 46,1
NAV per aksje
Basert på 18,024903 millioner økonomisk utestående aksjer (20,055 millioner utstedte aksjer minus 2,030097 millioner egne aksjer) og illustrativ SOTP-NAV på DKK 2 859,5m. SOTP-en bruker rapporterte verdipapirer på DKK 943,6m og kontanter på DKK 86,0m per 30. juni 2026; sluttkursen på DKK 46,10 er per 31. juli 2026. Forenklet modell som ikke tar hensyn til transaksjonskostnader, skatt, markedseffekt eller nødvendig driftslikviditet.
Støtte
Registrer støtte til initiativet.
Registrer støtte hvis du er aksjonær og deler hovedpoenget: North Media bør prioritere tilbakekjøp ved stor rabatt, skille kontanter fra børsrisiko og være tydeligere på kapitalbruk. Støtten er uforpliktende, men den øker antallet aksjonærer vi kan vise til i dialogen med styret.
Oppgi navn, e-post, land og antall aksjer.
Denne registreringen er uforpliktende og brukes kun til å dokumentere aksjonærstøtte overfor styret. Den er ikke en fullmakt, bindende instruks eller avtale om en bestemt handling.
Underliggende virksomhet
Et driftsselskap – ikke et investeringsfond.
North Media består av flere solide operative virksomheter med ledende markedsposisjoner og positiv kontantstrøm. FK Distribution og SDR utgjør hoveddelen av konsernets omsetning og distribuerer mer enn 1,1 milliarder trykkartikler årlig til om lag 6,5 millioner husstander.
BoligPortal er Danmarks ledende markedsplass for utleieboliger, med rundt 600.000 månedlige brukere. Første halvår ga DKK 57,2m i omsetning og DKK 12,1m i EBITDA; oppdatert 2026-guiding er DKK 34-36m i EBITDA og DKK 31-33m i EBIT. Dayli distribuerer digitale tilbud til 1,5 millioner registrerte brukere og genererer mer enn 130 millioner lesninger årlig. Bekey leverer nøkkelfrie adgangsløsninger med over 14 millioner dører i sitt nettverk.
Balansen
Hvorfor dette betyr noe
Den store verdipapirporteføljen gjør at North Medias rapporterte resultater i betydelig grad preges av markedsbevegelser fremfor drift. Ved utgangen av Q2 var porteføljen DKK 943,6m etter 15,4 % avkastning i første halvår, men med 25,2 % annualisert volatilitet. North Media oppga deretter DKK 927,2m per 31. juli, fortsatt mer enn selskapets markedsverdi på om lag DKK 830,9m samme dag. Utviklingen er positiv, men viser også hvorfor porteføljen ikke bør behandles som kontanter. Volatiliteten kan slå begge veier; en likviditetsreserve bør være mer stabil og tydelig adskilt fra børsrisiko.
Risikoprofil
Aksjeporteføljen er ikke kontanter.
Per 31. juli besto porteføljen bl.a. av NVDA (28,2 %), TER (15,5 %), MSFT (11,4 %), AAPL (10,8 %), NOVO (9,9 %) og AMZN (7,6 %). De seks største postene utgjorde samlet 83,5 %. Dette er likvide kvalitetsselskaper som enhver investor enkelt kan eie direkte selv, men eksponeringen gir North Media markedsrisiko og resultatvolatilitet. Hvis selskapet ønsker kapitalberedskap for fremtidige muligheter, bør den skilles tydelig fra spekulativ aksjeeksponering. Selskapskapitalen bør allokeres der North Media har størst implisitt avkastning i dag: egne aksjer.
Største beholdninger
- NVDA28,2 %
- TER15,5 %
- MSFT11,4 %
- AAPL10,8 %
- NOVO9,9 %
- AMZN7,6 %
- Øvrige16,5 %
Presedens
Eksempler på at tilbakekjøp skaper aksjonærverdier.
Otello
138 % aksjeoppgang på 12 måneder
Otello kjøpte tilbake rundt 10 % av aksjene sine gjennom tre programmer i 2025 — til snittkurs rundt NOK 12, mot kurs rundt NOK 18 i dag. Aksjekursen steg om lag 138 % over 12 måneder. Poenget er ikke kursstigningen alene: selskapet ble tatt seriøst fordi kapitalallokering ble troverdig.
Topdanmark
20 % årlig avkastning gjennom 17 år
Topdanmark slettet 72 % av aksjene over perioden 1998–2015 og leverte rundt 20 % årlig totalavkastning. Det er et godt nordisk eksempel på hva disiplinert kapitalretur kan bety over tid.
Hva initiativet handler om
Fem konkrete punkter å samle støtte bak.
Støtten brukes til en saklig dialog med styret om hvordan North Media kan bli enklere å forstå, mer forutsigbart for aksjonærene og bedre rigget for verdiskaping per aksje.
Sletting av egne aksjer
Tilbakekjøpte aksjer bør redusere antall aksjer, ikke bli passiv balansepost.
Kapitalretur til aksjonærene
Overskuddskapital bør brukes der avkastningen per aksje er best.
Reell tilbakekjøpskapasitet
Programmer må være store nok til å bety noe for NAV per aksje.
Tydelig prinsipp for kapitalbruk
Kontanter, beredskap og børsrisiko bør skilles tydelig.
Insentiver per aksje
Ledelsen bør måles på verdiskaping for gjenværende aksjer.
Analytiker
Kristian Ragnvaldsen
Analytiker
Tall, analyser, beregninger og scenarioer på denne siden er utarbeidet av Kristian Ragnvaldsen.
Presse
Pressekontakt
Pressemeldinger
Pressemeldinger og dokumenter
Pressemeldinger publiseres fortløpende.
Kontakt oss for pressehenvendelser.
Pressemeldinger publiseres som nedlastbare PDF-er. For kommentarer, bakgrunnsinformasjon eller intervjuforespørsler, kontakt Peter direkte.
Publisert av Idealkapital AS som aksjonær i North Media A/S. Vi har egeninteresse i selskapets utvikling og kan kjøpe eller selge aksjer uten forvarsel. Analysegrunnlaget er basert på offentlig tilgjengelig informasjon, egne vurderinger og markedsdata som kan endre seg. Innholdet på denne siden er ikke investeringsrådgivning. Registrering av støtte er ikke det samme som å avgi fullmakt, bindende instruks eller avtale om en bestemt handling. Personopplysninger som oppgis i skjemaet behandles av Idealkapital AS for å dokumentere aksjonærstøtte og, dersom samtykke er gitt, for å sende oppdateringer per e-post. Du kan når som helst be om sletting ved å kontakte post@idealkapital.no.